Наиболее ожидаемое событие сектора электроэнергетики, связанное с выходом Правил долгосрочного рынка мощности, в марте не состоялось. Тем не менее рынок живет ожиданиями, и в настоящее время в оценку стоимости акций закладывается тот позитив, который исходит от представителей генерирующих компаний и ведомств относительно параметров рынка. В частности, новые правила могут предусматривать повышение ставки дисконтирования, принимаемой в оценке потоков на новую мощность.

Позитивными были и итоги свободного сегмента рынка электроэнергии. Благодаря погодному фактору, уже в I кв. 2010 г. объем потребления вышел на докризисные уровни, а цены закрепились на новых максимумах. На фоне довольно неожиданных результатов I кв. уже повышены правительственные прогнозы годового объема потребления. Мы же отмечаем не только более существенное, чем ожидалось ранее, восстановление спроса, но и тот факт, что рынок становится все более эффективным, адекватнее реагируя на изменения топливных затрат.

Другой важной составляющей новостного фона в марте стало продолжение темы обратной консолидации отрасли и изменение текущей структуры мощностей ОГК/ТГК. По нашему мнению, в текущих условиях обратная консолидация отрасли сейчас скорее позитивна для компаний сектора. В данном направлении наиболее интересными событиями в марте стали планы «Газпрома»объединить ОГК-2 и ОГК-6 и желание «Русгидро» усилить свое присутствие на розничном рынке электроэнергии за счет приобретения крупных сбытов. В ближайшие 1-2 месяца ожидается появление подробностей относительно данных сделок, в связи с чем рынок может получить новые ориентиры по оценке объединяемых компаний.

Улучшение конъюнктуры и позитивные сигналы со стороны ДРМ привели к масштабному ралли на рынке акций генерирующих компаний. С начала марта рынок акций генерирующих компаний пережил новую волну переоценки, в результате которой стоимость компаний сектора увеличилась более чем на 30%. В итоге во второй половине марта наши целевые уровни по ряду компаний сектора были превышены.

Благоприятная конъюнктура рынка электроэнергии в начале года и новая информация относительно долгосрочного рынка мощности позволяют провести очередную переоценку сектора.

По нашим новым оценкам, целевые цены акций компаний электроэнергетики таковы: «Русгидро» — $2,04 (потенциал роста 23%), ОГК-1 — $1,88 (24%), ОГК-2 — $2,22 (13%), ОГК-3 — $2,76 (35%), ОГК-4 — $2,93 (21%), ОГК-5 — $3,42 (19%), ОГК-6 — $2,11 (26%). Рекомендация по бумагам ОГК-2 и ОГК-5 — «держать», по остальным — «покупать».

Источник: Ведомости